產業分析師及創投對資訊揭露的看法。
台灣生技產業近年有繁花、有風雨；遍地開花時受人追捧，但風雨一來，花朵飽受摧折，這些原本賞花、愛花的人們，紛紛躲避。從基亞、浩鼎事件，到中研院院長翁啟惠的若干爭議，我認為，只要持續溝通、完整揭露，很多「誤解」其實可以避免。
我參與科技業投資超過20年、新藥領域投資六年，把握一個原則，只投資有潛力、夠透明、善溝通的公司，也因此，自生技產業受人追捧幾年來，也參與、感受跟著市場一起成長。
生技業是台灣最新興的產業，多數經營者是科學家、醫師出身，過去不一定有創辦公司的經驗。因此，不少台灣生技公司雖然積極投入研發、公司基本面也不錯，但公司治理較無制度，連帶發言系統遭遇狀況時，危機處理也就捉襟見肘。
新藥研發時間長、風險高，市場已經逐漸能接受這樣的產業生態。我認為，生技公司要避免上述「風暴」，必須先建構有系統的溝通系統，而經營者必須一定程度的授權。總而言之，一個大原則就是「誠實為上策」。 因為投資人除了評估公司基本面訊息外，公司治理的好壞對投資界而言一樣重要。我根據過去20年觀察經驗，一家公司若在治理上出了大問題，連帶都會影響企業發展的軌跡，而這樣的公司，不論多受到市場追捧，大型投資機構（包括我在內）都是敬謝不敏。事後證實，早年有不少科技公司對外訊息揭露不全，或者經營者選擇性的發布公司資訊，最後甚至面臨了下市的命運。
既然生技新藥產業不得不進入資本市場籌資，而上市櫃就不能不在這一方面下工夫。舉個例子，我投資公司之前必定要花一定的時間充分瞭解投資對象，了解後，拜訪公司經營團隊，進一步釐清公司的治理狀態。我自己設定了計算公司價值的模型，而公司治理、經營者的誠信，是計算公司價值的一個重要參數。以生技為例，即使公司有極佳的技術、很好的股東結構，但公司治理不佳、經營者誠信不足，計算出來的「風險值」提高，可能影響公司價值逾倍。
簡單的說，生技產業才剛剛在台灣冒出芽，既然要在台灣籌資，公司對法人、媒體必須友善、誠實，如果只是「報喜不報憂」，雖然短期內可能獲得不錯的評價，但時間一長露出馬腳，投資人也就會紛紛離去。
從我的經驗來看，一家會「藏」不好資訊的公司，通常「人治」的成分極高；其次，公司發展不順時關閉對外窗口，這絕對是公司經營上的大忌。尤其，不少公司在逐漸茁壯後，發言系統分層負責，此時經營者必須積極督導、有效授權，讓資訊充分揭露，這樣一來投資人即使面對壞消息也不致於恐慌，甚至有可能加碼投資。
再者，公司經營者切不可太過在意短期股價，以過去我投資科技業的經驗，部分經營者因為求好心切，而「公開為股價抱屈」，其實，我認為不僅不必要，甚至有可能引發投資人反感。經營的關鍵在基本面，只要一步一腳印、花時間扎根，妥善的跟投資人溝通，公司的價值自然會顯現。
過去我在擔任產業分析師，撰寫公司報告時，必然秉持實事求是的原則，因為公司經營會有起落，我寫的報告內容必然有好有壞。
過去曾遇到不少不願意見「給負面評等分析師（或媒體）」的公司，而關閉對外窗口，我認為，這比資訊揭露不全更可怕。
當然，資訊揭露要讓人「看懂」，新藥公司沒有營收卻股價高，不少人不明究理亂罵一通。其實，這中間當然有誤會，因為經營新藥公司就像是「養小孩」，小孩要等待時間長大，成材後當然就能貢獻社會、有所作為。（本文是華祥創投總經理、前科技產業分析師蘇穀祥口述）
來源/經濟日報
記者/黃文奇整理