第三堂：公開資訊財報分析
1. 非財會人員的財會知識
2. 財務報表的基本架構
3. 財務報表的判讀重點
4. 會計科目分析技巧
5. 財務分析指標及運用
6. 個案研討與實例演練
日期：2016-05-18 (三)
時間：2pm ~ 5pm
講師：黃喆文
黃志鴻 (喆文) Anson
晁禾醫療 財務長；名師會計師補習班 專任教師
黃喆文先生擁有國家考試會計師及高等考試會審人員資格，在財會界擁有超過十年經驗，現任職晁禾醫療財務長，負責財務、會計、稅務和策略等工作，並於名師會計師補習班教授中級會計及財報分析。曾擔任行政院金管會銀行局稽查，以及上櫃公司海灣國際開發財務長兼發言人。畢業於成功大學會計研究所，並於政治大學經營管理研究所國際金融組研修相關專業領域。
由近期國內外金融主管機關或證券交易所陸續推動企業（強制）編製、發行永續性報告（或稱企業社會責任CSR報告書 ），揭露企業的環境（E）、社會（S）與公司治理（G） 的相關績效表現，我們可以明確觀察到，企業的非財務績效受到資本市場的重視程度已經大幅提升，故經營表現與商業策略必須跟非財務績效資訊揭露進行深入聯結，企業除了要穩健財務表現外，透過編製一本好的CSR報告書，更有助投資人清楚辨識公司刻正面臨的風險與機會，並從中發掘潛力契機。
那麼，怎麼樣算是一本好的CSR報告書？沒有明確的CSR治理，要想看到亮麗的非財務績效根本是緣木求魚。故報告的主軸首先務必確立，從核心本業出發、清楚闡述永續治理、策略及回應/管理機制，讓讀者瞭解企業如何辨識及管理風險、掌握機會，如何達成目標、規畫前景。
我們常常可以見到，許多企業在揭露上，欠缺制訂一個具時效性且可以被衡量的永續藍圖與執行目標，並就短中長程願景與商業策略，定期修正與回饋調整。報告的主軸一旦確立，才能夠提綱挈領，有系統且具邏輯性的展開及妥善鋪陳各項績效數據或專案內容，展現出滾動式管理、與時俱進的效能，才能夠讓所鑑別出來的ESG風險與機會更為收斂、聚焦，也能讓利害關係人更加了解企業當前所在的戰略位置與方向落差、甚至能凸顯出永續競爭力的差異化。
再者，從趨勢來看，揭露資訊的重大性，是企業在揭露有意義績效資訊必須重視的議題。以往一本頁數繁多、厚厚的CSR公關作文比賽已逐漸式微，取而代之的是能夠有效的溝通、傳達簡潔的訊息。常發現一種狀況，就是公司在CSR報告書中辨識了重大議題，但是所揭露的資訊卻與重大議題的關聯性不高，或者是所辨識的重大議題與本業的產品及服務之關聯性低。
為了解決非財務績效資訊更能夠符合投資人與資本市場的需要，一份統合財務與非財務績效資訊揭露的整合性報告（Integrated Reporting）遂因運而生，闡明要企業未來要從六大資本（財務、製造、智慧、人力、社會、自然）的配置與運用狀況來揭露營運成效。整合性報告尚在發展初期，但對於我國企業而言，CSR報告的展現方式也應該藉此盤點、量化六大資本投入與產出間的價值創造（或減損），盡量說明具有重大性的永續風險及營運策略，如此才能藉由重大題題的資訊揭露，朝未來財務與非財務績效資訊整合報告的方向邁進，以展現企業在永續創新及CSR實踐的真實價值，以及企業轉型、成長、與領先的策略。
最後，我們常說CSR報告書有助於利害關係人的溝通，但似乎較少人關心內容與數據的信度與可靠度。第三方外部查證行之有年，但比例仍然不夠高。台灣陸續於氣爆、食安事件後，過去一年由會計師事務所針對CSR Report出具確信（Assurance）意見大幅成長逾60家，背後所代表的意涵卻也耐人尋味，值得省思。非財務數據的確信標的指標之選擇，應該具有產業重大性，企業不能夠只希望挑選無關緊要的指標進行確信。例如，可以應用美國SASB （ Sustainability Accounting Standard Board ）已議定的各產業重大性議題之指標為本，來做為選定指標進行確信的依據，指標數可以不多，但是一定要具有產業重大性，這樣的確信才有意義，也才能夠使CSR報告書更具有價值及應用性。〔本文作者黃正忠為KPMG安侯永續發展顧問（股）公司總經理；林泉興為協理〕
來源/中時電子報 http://www.chinatimes.com/newspapers/20160518000153-260205
作者/黃正忠、林泉興
IRTC Club於5/12（四） 18:00~21:00
很榮幸邀請到前高盛亞洲證券董事總經理 金文衡先生，分享外資是如何選股和看待企業的投資人關係。
金文衡 Henry King
前高盛亞洲證券董事總經理
金文衡先生曾被機構投資人雜誌票選為亞太區最佳硬體分析師第1名，台灣最佳分析師第2名，他帶領的高盛證券台灣研究團隊曾獲最佳研究團體獎第3名。並曾任IDC研究經理、瑞士信貸證券分析師、東方惠嘉證券分析師。金先生畢業於交通大學電機系、芝加哥洛約拉大學企管碩士。
【主持人】
張志暉 Meissen Chang
前開發工銀研究部經理
張志暉先生從事科技業和證券業超過十年時間，曾擔任中華開發工業銀行、大華證券、康和證券的研究部經理，負責產業研究、創投、公司研究、自營部資金操作等多個職務，現為獨立專業投資人。投身證券界之前，曾擔任飛捷科技業務經理、點晶科技產品行銷副理。張先生畢業於台灣大學工商管理系企管組。
郭宗霖 Jonny Kuo
霹靂國際多媒體財務長
郭宗霖先生在財會界擁有超過十年經驗，現任職台灣百大品牌和本土文化領導者霹靂國際多媒體的財務長兼代理發言人，負責財務、會計、稅務、IR、PR和策略等全方位工作。加入霹靂之前，曾擔任資誠聯合會計師事務所協理，負責審計和稅務專案。郭先生畢業於中興大學經濟系，並於東吳大學會計研究所獲得碩士學位。
莊正賢 Dan
萬寶周刊 總編輯
莊正賢先生於2000年加入萬寶周刊，是台灣唯一擁有外資、投信和自營商完整資歷的總編輯，帶領萬寶周刊成為國內最具影響力的財經雜誌之一。曾職任渣打銀行外匯交易部、萬寶投顧研究部經理、中央國際投信研究部襄理、國際證券研究部襄理。莊先生畢業於政治大學經濟系。
第二堂：台灣資本市場
1. 台灣資本市場特性
2. 熟悉國內外投資環境
3. 市場及企業系統性風險
4. 區域經濟資本市場概況
5. IR 面對的環境與應對
6. 如何識別「對」的資金
日期：2016-05-11 (三)
時間：2pm ~ 5pm
講師：莊正賢
《 IRO及發言人必上的8堂課》第六期
第一堂：投資人關係與企業價值行銷戰略架構設計
1. 投資人關係的目標族群
2. 投資人關係的策略規劃
3. 企業發言人KPI設計與價值呈現
4. 如何建構企業行銷戰略計劃
5. 企業 3R (IR+ PR+ CSR) 完美組合設計
6. 實務操作與個案研究
日期：2016-05-04(三)
時間：6pm ~ 9pm
講師：舒翰鵬 Han-Peng
舒翰鵬 Han-Peng
IRTC 兼任講師
舒翰鵬先生現於國內上市企業集團擔任專業經理人，在投資銀行與企業行銷相關職務具有完整資歷，近10年曾輔導亞洲及大中華區中大型企業達兩百多家，並協助兩岸優質上市企業完成投資人關係與企業行銷部門的建置與專案執行。舒先生擁有證券金融證照及專業講師資格，並擔任國內多所公私立大學兼任財金專題講師，主要專精領域為資本市場實務、企業策略行銷、企業法說會簡報實作、關鍵績效指標管理、訓練績效評估、量化統計分析、經理人面談實務。主要學歷為政治大學經管所國際金融組、銘傳大學國企所。
台灣在經濟起飛、市場資本化的過程中，一直需要不同面向的高技能的人材。宏觀的角度上來說，在上世紀八○年代，國際貿易人才是關鍵;外貿協會在一九八七年成立貿易人材培訓中心，培養有語言能力，能替台灣全球找訂單的生力軍。九○年代中期以後，隨著外資的開放，國際金融人材成為炙手可熱的金童。從個體公司而言，隨著業務成長，在不同階段，台灣企業對瓶頸人才的需求上也會改變。公司初期時，一定是業務導向，沒有訂單，工廠就不能運作。隨著規模擴大，公司更重視工廠管理及效率。當生產品質提升後，產品必須差異化，公司也更注重研發創新。隨著市場成熟，商品完全競爭，老闆開始重視PR（媒體公開）及市場行銷等。
現階段，台灣上市櫃公司，最需求的人材是什麼？是IR（INVESTOR RELATIONS）「投資人關係」的人材。
為什麼呢？一、公司的市場價值，不是它的營收，也不是它的資產，而是它的股票市值 – 也就是投資人願意付多少錢成為公司的股東。本益比越高，在相同獲利的基礎下，某公司可以比其他公司有更高的市場價值。二、企業存在的目的，就是創造股東價值（SHAREHOLDER VALUE）- 讓股票上漲(獲利增加或是本益比提升)。當市值增長的時候，公司就有機會找到更好的人材，降低籌資成本，甚至購併其他公司，提早拉大規模，建立較高的競爭門檻。三、當台灣有約一千五百家上市櫃公司且市場法人化後，專業投資人需要公司有一個專業的IR窗口，提供即時市場資訊，分析市場脈動，幫助其投資專業。
「IR」和「PR」不一樣。早年，台灣上市櫃公司的大老闆，也曾經不重視「PR」（媒體公關）；現在不一樣了，公司裡有專職的發言人，努力經營媒體關係，把它當成「低成本的廣告工具」，提升企業形象。還是有不少老闆，認為IR遠不如PR重要（在美國，通常是IR的主管兼管PR）。孰不知，IR的經營，遠要比PR經營的時間長。公司要儘早設立IR部門，投資資源，愈晚投資，差距愈大。因為IR沒有對價關係，愈優秀的投資人，他愈SKEPTICACL、重視公司誠信，是不可能被收買的。IR是在財務資訊透明度的基本要求下，需要長時間持續觀察公司經營著的營運能力。雖然時間長，一旦投資，就不輕易改變，可有較長的經濟效益。
台積電是台灣IR的表率。它從一九九七年美國ADR上市後，就設立了IR部門，由資深外資分析師領軍，將強對外資的溝通及聯繫。如今台積電已是全台灣市值最大的公司，約八○％的股東都是外國人，多年來替股東創造很多價值。台積電的IR部門已達到美國的標準，它可以做到:一、MANAGE市場預期。投資人最怕的就是SURPRISE（當然POSITIVE SURPRISE比NEGATIVE SURPRISE來的好），台積電的IR會在市場好的時候，提醒投資人未來的不確定性，降低投資人對獲利的期望值，讓公司每季財報有機會超標，維持股價長遠增長的空間；也會在市場不好時，提早一、兩個季度預告，打預防針，讓壞消息有更長的時間消化沈澱，所以當景氣確定落底時，股票早已反彈向上，增加長期投資的誘因，REWARD長期投資人。二、台積電IR有建立很完整的DATABASE及作業流程(SOP)，每個季度有國內及國外投資法人的季報法說會，由CEO等親自出席，每個月並有排程參加外資券商在國外舉辦的法人座談會，或是NON DEAL ROADSHOW（路演）等，並隨時接待來台訪問的國外投資人。每當見投資人後，它會在公司的資料庫建檔，並TIERING(分類)不同投資人的服務及需求。三、台積電的IR部門，已是提昇公司形象的重要工具。因為CEO重視IR，IR部門主管就是CEO的資深幕僚，有機會全方面的瞭解公司戰略，可以幫公司在國際資本市場裡搶分(和三星及Intel等的競爭)。畢竟，國際競爭是全方位的，公司市值及本益比的提昇，就是一個拉開和競爭對手差距的良方。
老闆不要搞錯了，不是股票漲，就是好IR。好IR是創造好的股票流動性。因為有IR部門建立，持續和投資法人溝通，所以股票有好的liquidity。美國MICRON（美光）是IR發展極緻的代表。一、在NASDAQ上市的公司中，美光市值並不算大，但它卻是交易量前三名的股票。它如何做到呢？它持續參加法人座談會（在美國及境外，幾乎一週一次，它有創造議題的能力，永遠可以把國際大勢及市場動態和公司業務連接在一起，投資人永遠可以在它的會議裡，得到新的資訊。二、它的IR有攻擊性，是公司另一個國際業務市場行銷者。每當它和國際投資人開會，得到新市場資訊時，他會即時和CEO及其他高階主管反饋求證，成為業務策略訂定重要的一環及游擊軍，有很大的成本效益。
台灣上市櫃公司裡，可能缺了五百位以上的IR人材，這將是台灣未來最大的高端人力需求：一、美國上市公司裏，CEO不僅是最大的業務主管，也是IR HEAD。股價不好，什麼也不能做，台灣也將是一樣，IR會是總經理重要的KPI。二、如日本一樣（SONY的例子），未來外資會更積極參與公司治理(主動式的SHAREHOLDER ACTIVIST及被動式管理者會更重視股東會投票。）三、IR將會愈來愈專業，公司董事長或總經理會花更多時間或用極高的薪水挖角，也會有專業的IR公司成立，幫助小公司和國際法人溝通。
如何建立好的IR部門：一、必須直接和CEO報告，通常CFO體系擅長財務，也有些仰賴行銷部門（較多市場資訊分享）。二、必須有完整的作業流程及持續性。每季固定舉辦法說會，每個月報後，也須有一個小型座談會的機會。每次會談，都準備一個新的主題，教育投資人一個新觀念（可以是宏觀市場，也可以是微觀產品。）三、要Under-Promise;Over-Delivery。做不到的不說，永遠多做少說，做了再說。四、建立DATABASE，和投資人持續互動，永遠維持關係，不同階段，會有不同類型投資人成為股東，公司可永續發展。
文章來源：http://www.athenatw.com/?p=234
證交所為提倡建立良好投資人關係(Investor Relations)，協助公司瞭解投資人需求，開啟雙方對話與互動，預計4月26日將舉辦 公司治理論壇系列—投資人關係座談會，邀請上市公司、專業投資機構、投資人關係顧問機構等專家代表，以開啟與投資人間之雙向對話相關主題進行演講與座談。
證交所統計，2000年以來，台灣投資人結構逐漸轉變，至2016年3月底，外資機構投資人持有上市公司市值比率已達37.45%，呈倍數成長，對我國資本市場穩定與發展之影響日益重大，而機構投資人就企業之公司治理與企業社會責任的議題尤為重視，進一步彰顯經營投資人關係的重要性。
證交所表示，辦此座談會，盼藉此機會讓公司能重新思考與投資人間互動的方式，進而建置與改善公司與投資人間之溝通管道。
座談會包括「如何透過投資人關係，極大化股東價值」、「建構投資人關係新視野，迎接資本市場新方向」以及「投資人關係經營的實務經驗分享」三場專題演講，分別由寬量國際執行長李鴻基、摩根大通研究部副總裁張致竑、東元電機副處長簡世雄及台灣企銀副總王亦允經理主講；專家對談則由證交所副總簡立忠與各演講人以「開啟雙向對話、共創企業永續」為題進行與談。
證交所表示，投資人積極與公司對話、互動，在國際間已漸成趨勢，而台灣近幾年強力推動公司治理落實企業社會責任，企業開啟與投資人間之雙向對話已逐漸成熟，企業認知在經營管理公司、創造股東最大價值的同時，也需瞭解投資人的需求，並與之建立良好的溝通管道。
來源/鉅亨網
記者/蔡宗憲
4/13(三)《企業如何成功進入資本市場》公開講座
1. 數字為王─財務面的準備
主講人：霹靂國際 財務長兼代理發言人 郭宗霖
與談人：中裕新藥 財務長兼代理發言人 陳怡成
2. 邁入資本市場實戰經驗分享
主講人：誠研科技 投資人暨公共關係部經理 應淇帆
與談人：京鼎精密 財務長暨發言人 呂軍甫
3. 借力使力 ─善用媒體正面影響力
主講人：精彩創意 總監 胡恒士
與談人：威潤科技 代理發言人 湯棋棻
●陳怡成 Jack (左)
中裕新藥 財務長暨代理發言人
陳先生自宇昌生技時期服務至今日的中裕新藥，歷經多次媒
●郭宗霖 Jonny (右)
霹靂國際多媒體財務長暨代理發言人
郭先生在財會界擁有超過十年經驗，現任職台灣百大品牌和
●呂軍甫 Stanley (左)
京鼎精密科技 財務長暨發言人
呂先生於鴻海集團旗下之京鼎精密科技股份有限公司擔任財
●應淇帆 Lisa (右)
誠研科技投資人暨公共關係部經理
應女士於國內知名電子上市公司擔任投資人關係及媒體關係
●湯祺棻 Carol
威潤科技 代理發言人
湯女士於威潤科技擔任會計部經理兼財務及行政管主，負 女士於威潤科技擔任會計部經理兼財務及行政管主，負，並
● 胡恒士 Hen
精彩創意整合行銷 總監
胡先生從事媒體工作十餘年，曾服務於中時媒體集團、中廣
台灣生技產業近年有繁花、有風雨；遍地開花時受人追捧，但風雨一來，花朵飽受摧折，這些原本賞花、愛花的人們，紛紛躲避。從基亞、浩鼎事件，到中研院院長翁啟惠的若干爭議，我認為，只要持續溝通、完整揭露，很多「誤解」其實可以避免。
我參與科技業投資超過20年、新藥領域投資六年，把握一個原則，只投資有潛力、夠透明、善溝通的公司，也因此，自生技產業受人追捧幾年來，也參與、感受跟著市場一起成長。
生技業是台灣最新興的產業，多數經營者是科學家、醫師出身，過去不一定有創辦公司的經驗。因此，不少台灣生技公司雖然積極投入研發、公司基本面也不錯，但公司治理較無制度，連帶發言系統遭遇狀況時，危機處理也就捉襟見肘。
新藥研發時間長、風險高，市場已經逐漸能接受這樣的產業生態。我認為，生技公司要避免上述「風暴」，必須先建構有系統的溝通系統，而經營者必須一定程度的授權。總而言之，一個大原則就是「誠實為上策」。 因為投資人除了評估公司基本面訊息外，公司治理的好壞對投資界而言一樣重要。我根據過去20年觀察經驗，一家公司若在治理上出了大問題，連帶都會影響企業發展的軌跡，而這樣的公司，不論多受到市場追捧，大型投資機構（包括我在內）都是敬謝不敏。事後證實，早年有不少科技公司對外訊息揭露不全，或者經營者選擇性的發布公司資訊，最後甚至面臨了下市的命運。
既然生技新藥產業不得不進入資本市場籌資，而上市櫃就不能不在這一方面下工夫。舉個例子，我投資公司之前必定要花一定的時間充分瞭解投資對象，了解後，拜訪公司經營團隊，進一步釐清公司的治理狀態。我自己設定了計算公司價值的模型，而公司治理、經營者的誠信，是計算公司價值的一個重要參數。以生技為例，即使公司有極佳的技術、很好的股東結構，但公司治理不佳、經營者誠信不足，計算出來的「風險值」提高，可能影響公司價值逾倍。
簡單的說，生技產業才剛剛在台灣冒出芽，既然要在台灣籌資，公司對法人、媒體必須友善、誠實，如果只是「報喜不報憂」，雖然短期內可能獲得不錯的評價，但時間一長露出馬腳，投資人也就會紛紛離去。
從我的經驗來看，一家會「藏」不好資訊的公司，通常「人治」的成分極高；其次，公司發展不順時關閉對外窗口，這絕對是公司經營上的大忌。尤其，不少公司在逐漸茁壯後，發言系統分層負責，此時經營者必須積極督導、有效授權，讓資訊充分揭露，這樣一來投資人即使面對壞消息也不致於恐慌，甚至有可能加碼投資。
再者，公司經營者切不可太過在意短期股價，以過去我投資科技業的經驗，部分經營者因為求好心切，而「公開為股價抱屈」，其實，我認為不僅不必要，甚至有可能引發投資人反感。經營的關鍵在基本面，只要一步一腳印、花時間扎根，妥善的跟投資人溝通，公司的價值自然會顯現。
過去我在擔任產業分析師，撰寫公司報告時，必然秉持實事求是的原則，因為公司經營會有起落，我寫的報告內容必然有好有壞。
過去曾遇到不少不願意見「給負面評等分析師（或媒體）」的公司，而關閉對外窗口，我認為，這比資訊揭露不全更可怕。
當然，資訊揭露要讓人「看懂」，新藥公司沒有營收卻股價高，不少人不明究理亂罵一通。其實，這中間當然有誤會，因為經營新藥公司就像是「養小孩」，小孩要等待時間長大，成材後當然就能貢獻社會、有所作為。（本文是華祥創投總經理、前科技產業分析師蘇穀祥口述）
來源/經濟日報
記者/黃文奇整理